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重卡需求为宏观经济“晴雨表”，，，，，，，此轮向上周期已开启。。。。。。。重卡作为主要的国民经济生产工具，，，，，，，对宏观经济景心胸极为敏感，，，，，，，行业需求依赖于实体经济生长，，，，，，，泛起强周期性波动。。。。。。。复盘上一轮景气向上周期，，，，，，，物流运输行业的高速生长、基础设施建设一连推进，，，，，，，叠加海内排放规则升级、公路运输规范化治理，，，，，，，中国重卡销量实现“上台阶”式增添，，，，，，，至2020年抵达162万辆历史高点。。。。。。。但也因前期需求快速释放，，，，，，，加之公路运输场景受阻，，，，，，，重卡内需履历了近2年的深度调解。。。。。。。目今在海内低库存、物流车与出口一连向好，，，，，，，重卡已逐渐走出底部，，，，，，，开启又一轮向上修复周期。。。。。。。2024年重卡内需有望达81万辆/同比+27%。。。。。。。目今中国经济结构转型已在重卡内需结构上有显着体现，，，，，，，以牵引车、载货车为代表的物流车为重卡内需孝顺主要销量。。。。。。。凭证我们测算，，，，，，，2023年重卡内需工程车/物流车占比划分为71%/29%。。。。。。。而物流车更多由住民一样平常消耗需求增添拉动，，，，，，，且存量车基数高，，，，，，，在稳固的替换周期下，，，，，，，物流车替换需求将成为未来重卡内需的主要支持。。。。。。。工程车此轮周期波动受损更为显着，，，，，，，在地产底部企稳、基建加码预期下，，，，，，，工程车替换内需有较大修复空间。。。。。。。

2024年重卡出口有望达30万辆/同比+9%。。。。。。。出口为已往2年重卡行业一大结构性亮点，，，，，，，出口销量由过往不到10万辆已快速增添至2023年超27万辆，，，，，，，较好地对冲了海内需求周期波动影响。。。。。。。往后看，，，，，，，中国重卡现在已进入的欠蓬勃地区，，，，，，，基础建设需求将一连推动重卡需求扩容，，，，，，，而外地重卡产能相对有限，，，，，，，中国重卡有望依附产品力与性价比优势一直抢占市场份额，，，，，，，发动出口销量进一步增添。。。。。。。随着产品性能一连提升、外地化产能建设的推进，，，，，，，远期更有望突破空间辽阔的西欧重卡市场。。。。。。。

自然气及新能源重卡为目今内需结构性亮点。。。。。。。随着北方供暖季靠近尾声，，，，，，，自然气价钱回落，，，，，，，海内油气价差的一连拉大，，，，，，，再次凸显自然气重卡的使用经济性，，，，，，，叠加海内重卡销售旺季到来，，，，，，，自然气重卡需求有望加速释放。。。。。。。而龙头企业职位稳固、份额一直提升，，，，，，，陪同自然气重卡带来销售结构优化，，，，，，，盈利体现预计优于行业平均。。。。。。。新能源重卡则受益于各地环保政策勉励，，，，，，，叠加电池本钱一连下行，，，，，，，与古板重卡价差收窄，，，，，，，有望在特定中短途运输场景加速渗透。。。。。。。

稳固的现金分红为美国重卡龙头市值扩张的主要基础。。。。。。。对标美国重卡与发念头龙头—帕卡与康明斯，，，，，，，在行业总量鲜少有大幅增添，，，，，，，依托于手艺领先优势、销售结构一连优化及本钱用度严酷管控，，，，，，，实现了周期波动式向上增添，，，，，，，收入及利润体量屡立异高。。。。。。。同时，，，，，，，两家龙头公司均注重现金流管控，，，，，，，在行业生长成熟期，，，，，，，一连缩短资源开支，，，，，，，转换为稳固的高比例分红往返报股东，，，，，，，从而进一步增强了投资者信心，，，，，，，带来了2005-2021年间帕卡超300%/康明斯超1,100%的区间股价涨幅。。。。。。。